美10-11月非农数据发布：就业增长放缓与消费韧性并存

　　美国劳工统计局于12月16日集中发布10月与11月非农就业报告及10月零售销售数据，因政府停摆导致数据延迟公布。市场试图通过这份涵盖两个月的就业与消费数据组合包，寻找美国经济动能变化及美联储政策调整的线索。

　　数据显示，11月非农就业人口增加6.4万，超出预期5万；但10月数据大幅下修至减少10.5万，显著低于初值。失业率方面，11月升至4.6%，创2021年9月以来新高。零售销售呈现分化，10月整体环比持平，而核心控制组零售（剔除汽车、汽油、建材和餐饮服务）环比增长0.8%，远超预期0.4%。

　　市场此前担忧就业市场加速降温甚至负增长，促使美联储于上周降息。实际数据反映就业增长未崩盘但动能减弱，失业率上升部分源于劳动参与率回升。核心零售的强劲表现缓解了消费收缩忧虑，显示家具、健康护理等必需品消费韧性。

　　机构分析认为，10月就业负值令人意外，但11月回升与核心零售强劲减轻经济立即恶化的压力。部分观点指出，劳动力参与率提高导致失业率上升，消费数据尚不足以迫使美联储紧急行动。另有提醒称政府停摆使数据噪音增加，实际就业增长可能弱于官方数据。

　　散户交易者反应直接，多数认为劳动力市场降温但未失控，风险资产未现恐慌性抛售。美元走软与收益率回落支撑黄金价格，部分人建议关注后续通胀数据确认趋势。技术面显示黄金上方阻力4350-4360美元，下方支撑4300-4310美元；美元指数在97.00-98.50区间震荡。

　　展望后市，劳动力市场降温趋势明显，但消费韧性及工资增速放缓（11月环比0.1%、同比3.5%）为美联储提供观察空间。机构普遍预期2026年宽松幅度将维持温和水平，除非失业率持续攀升或消费明显收缩。外部贸易政策不确定性及技术对就业结构的影响，可能使市场保持“低火慢炖”状态。

　　黄金价格在降息预期升温背景下获得支撑，但需警惕数据修订及地缘事件引发的波动。未来市场焦点将转向更多月度经济数据的验证，以及美联储在就业与消费间的政策平衡。黄金多空博弈或将持续，需关注4300-4360美元关键价格区间。

　　当前经济数据与政策预期交织，市场情绪呈现分化。企业界谨慎应对贸易政策不确定性，转向人工智能技术提升效率而非大规模招聘，形成“低离职率、低招聘率”平衡。这种结构性调整对就业市场和货币政策的影响仍需长期观察，短期或维持温和波动格局。

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